靖奇投资:量化没有固定玩法,多策略的差异化超额值得期待!

  有人说,中国市场有最好的alpha,也有震荡起伏的beta,A股市场风格切换很快,期货对冲贴水高,这的确从一个侧面说明了中国市场量化管理人面对着多重挑战。在这样的背景之下,我们看到,不同的量化管理人赚取的常常是差异化的超额。有的以中低频的量化策略立足市场,有的以高频量化策略把握市场的“非有效性”给的机会。

  近期,私募排排网采访了首届华西证券“金华彩杯”私募实盘大赛上榜私募——靖奇投资,试图揭开这家充满数理魅力的量化管理人的神秘面纱。交谈之余,靖奇投资创始人兼基金经理范思奇告诉我们,他们的目标是做一家有特色的量化精品私募。

  给量化加点“free”

  目前在市场上存活下来的量化团队,有的经历了数据源从基本面到量价,因子获取方式从传统计量回归模型到机器学习,交易频率由高频到中低频。存活于变化多端的市场,要面临的第一个灵魂拷问就是——你赚的到底是什么样的超额?

  对于这个问题,范思奇告诉我们,他们摒弃了固化的交易思维,并不依赖于单策略、单模式。他们的策略框架是将把若干低相关性的子策略叠加在一起,赚取的是多因子、多周期、多策略的复合型超额。期货高频是最早期的投资范围,发展至今,在投资标的上扩展到了股票、期权,但策略仍然是以日内高频为主。如何理解“复合型超额”?

  市场上普遍的超额策略是截面选股,截面时间点的选择非常单调,就可以将截面超额改造成连续的,贯穿全天4小时的交易时间。他们根据策略的超额收益曲线来决定截面方式。需要注意的是,多截面并不是把资金简单的平均分配到每一个截面超额策略上,策略之间是互相补充的关系,通过利用不同策略的持仓,实现日内long/short,也就是量化策略中里常别应用的双向多空交易。范思奇表示,对于他们而言,仓位是一个相对自由的事情,在一些不对标指数的量化选股策略上,如果没有交易机会,甚至会选择不开仓。除了量化择时模型来支持仓位调整,背后更叠加对市场的直觉判断。从他们的经验来看,经验判断之下的仓位择时是量化交易下一阶段的突破口。

  自2019年发行了第一只股票量化产品至今,范思奇和他的靖奇投资也给出了一些可圈可点的成绩,对于未来研究的重点和策略的发展方向,他表示,持续不断的策略研究和迭代是提高竞争力的关键,如今量化交易同质化现象严重,靖奇投资在嗅到危机之初,就积极的寻求突破。他们将在“预测更高维度的数据”和“创造更独特的交易模式”方面上做更深层次的研究。

  交易执行的重要程度不亚于策略本身

  从策略的产生,到最后完美地实现,中间需要的是完美的交易执行。在范思奇看来,交易执行的重要程度并不亚于策略本身。

  范思奇具备丰富的低延迟交易经验。2015年,范思奇和他的伦敦大学的校友唐靖人共同组建了定位量化私募的靖奇投资,也是从那时候开始,涉足中国期货市场的程序化交易,2016年,备案成立第一支量化基金。范思奇是伦敦CASS商学院硕士,曾任职于瑞银集团,负责算法交易模型开发,擅长统计建模和交易执行算法。目前,他们的团队通过自研执行算法,减少了交易摩擦;并通过程序的不断优化优化,来降低交易延迟。

  执行的更上一层是交易的方法,以股票交易为例,他们目前交易的对象是两市流动性较好的数千只股票。而对于量化交易的核心——数据,目前他们的数据来源包括传统服务商行情数据、交易所行情数据、历史风险数据、自营市场微观结构数据。为了尽可能更快的接受最新的价格信息,他们将服务器托管在距离交易所最近的机房,并通过多个渠道从交易所、经纪商订阅直接市场行情。利用在数据挖掘和IT执行的优势,在股市中寻求高确定性的投资机会。

  风险的控制重点在于策略的开发环节

  “回撤控制是一个策略的核心,我们认为回撤控制是非常重要的环节,收益率、最大回撤、夏普比率都是重要的指标。”范思奇表示。靖奇投资将风险的控制视为策略开发的重中之重,创建与指数及其他资产相关性较低的投资组合,他们致力于在提高收益同时降低系统性风险。

  针对每一个执行应用、策略、账户、账户 组都有单独的风控参数以及控制组件;在生产环境中,风险检查一旦发现问题会立即介入采取措施。 此外,在每一个交易日之后,所有的策略风险信息会再次被分析,以验证是否与策略符合预期。

  在风控人员配置方面,靖奇也配备有自动化系统和全时段的风控专员主动监控策略。如果发生问题系统会自动报警,风控人员将立即采取行动。遇到问题,无论是自动程序还是操作员都会立即汇报,相关责任人会第一时间采取行动,作出回应。

  结语:2018年,靖奇投资开始尝试期权及股票的程序化策略开发和测试。2019年,他们发行了第一支股票型基金,据靖奇投资介绍,目前公司的管理规模也在不影响收益率的前提下稳定有序的增长。公司核心团队由国内外知名的投行、量化基金、做市商的优秀人才组建而成;依靠出色的量化建模与IT开发能力,公司建立了多周期,多市场的综合资产管理平台。公司策略类型包含股票超额、统计套利、高频做市;投资范围涵盖证券、期货、期权。目前来说,产品覆盖的资产类别已经比较全面。范思奇表示,靖奇投资的目标是成为一家有特色的量化精品私募,持续为投资者创造价值,相比于成为百亿私募,让我们每一个新开发的策略都受到投资者的认可对我们来说更有意义。

  文中观点仅代表受访私募,不代表其他任何机构,不具有任何指导意义,对投资者亦不构成任何操作建议。